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本文源于：克而瑞地产研究导读：净利润同比大增66.6%，步入千亿新赛道未来可期。

年蓝光实现销售金额.4亿元，销售面积.3万平米，分别同比增长18.7%及36.6%，销售规模突破千亿。至年3年间，蓝光销售业绩复合增长率达32.14%，业绩提速、规模扩张表现明显。企业前期所布局的三四线项目入市导致均价下滑，但在投资策略调整下，均价水平将得到修复。未来企业仍需继续均衡布局，把握推货的力度和产品定位，以保障后续盈利稳健增长。

年通过收并购、合作开发、产业拿地、代工代建等投资渠道新增项目48个。新增土储货值约亿元。新增土储建面万平方米，同比下降25%，纳储态度相对积极。截止到年12月31日，蓝光在全国60余个城市共布局近个项目，企业期末总计土储货值约亿元，拥有待开发建筑面积万平方米，土地消化周期为1.6，企业仍需积极补充优质土储资源以用来满足企业持续发展需要。

受益于企业结算提速，蓝光进入利润释放期，业绩持续兑现,年蓝光实现营业收入.94亿元，同比增长27.2%。企业毛利率提升0.6个百分点至28.3%，处于行业较高水平，实现净利润41.59亿元，同比大幅增长66.6%，蓝光注重利润与规模并行，企业长期保持高质量增长，盈利能力持续提升。年企业净负债率为79.20%，同比下降23.5个百分点，财务杠杆管控得当，降幅明显，资金安全性提升。现金短债比1.3，较期初下降0.35，短期流动性有保障。整体来看，企业债务结构合理，仍具优化空间。

蓝光聚焦住宅地产开发，聚焦现代服务业，将地产与核心产业逐步融合，积极向新经济下现代房企进行转型。年10月，蓝光分拆旗下子企业蓝光嘉宝服务在港交所主板挂牌上市，构筑双资本平台，借助资本引擎加速产业发展。同时，蓝光着重打造企业核心产品力，稳步推进芙蓉系、雍锦系、黑钻系、长岛系、未来系、商办系等六大产品系的创新迭代，推动产品改善升级,提升品牌溢价能力。

1销售

业绩提速销售规模突破千亿

年蓝光实现销售金额.4亿元，销售面积.3万平米，分别同比增长18.7%及36.6%，销售规模突破千亿，位列克而瑞全口径销售榜单排名榜第33位。至年3年间，蓝光销售业绩复合增长率达32.14%，业绩提速、规模扩张表现明显。同时，蓝光积极通过合作开发撬动企业规模，权益销售金额同比增长32%至.4亿元，权益占比较18年末微增1.6个百分点至75%，通过整合优质资源，蓝光进一步强化自身综合开发能力。销售规模的稳步提升推动预收账款至.6亿元，同比增幅达33.7%，覆盖当期营收约1.74倍，可为企业未来营业收入的增长提供动能和保障。年销售均价同比下降13%达元/平方米，这主要是年企业布局的三四线项目陆续进入市场带来了均价下滑。年蓝光投资布局回归高能级城市，资源结构将得到调整。未来企业仍需继续均衡布局，把握推货的力度和产品定位，以保障后续盈利稳健增长。。从业绩区域分布来看，“1+3+N”的城市战略规划下蓝光全国化布局成效显现，分区域销售均突破百亿。一方面，伴随着年9月企业于上海运营总部的正式入驻，在“上海+成都”双总部发展格局下，西南、华东区域业绩贡献保持领军地位，销售金额占比分别为30%和26%，其中，成都、滇渝区域销售额占比分别为18.6%和11%，具备深耕区域规模化优势。另一方面，华南、华中、华北区域销售规模稳步提升，华中区域占比22%，华南和华北区域占比分别为12%和10%。其中，华南区域销售金额较上年同期激增.5%至.7亿元，增长势头最为强劲。整体来看，企业业绩分布趋于均衡，“东进南下”战略成效相得益彰。2土储

着重优化土储结构拿地渠道多元塑造成本优势

年通过收并购、合作开发、产业拿地、代工代建等投资渠道新增项目48个。新增土储货值约亿元。新增土储建面万平方米，同比下降25%，拿地销售比同比提升6.5个百分点至35.2%，纳储态度相对积极。从发展战略上来看，企业顺应市场发展需求，年的拿地策略回归高能级城市群，新增土储中，新一线和二线占比60%、强三线占比40%，其中，重庆新增土储面积.8万平方米，占比16%，成都新增土储面积.5万平方米，占新增总土储面积11%，天津新增土储面积.3万平方米，占比10%，三个地区所布局土储占本期新增土储面积居前。长期来看，一方面，蓝光持续增厚优质土储，积极提升高能级城市占比，优化土储结构和土地质量，通过深耕与拓展并举的战略举措可以为企业稳健发展奠定坚实基础。另一方面，蓝光拿地模式多元，并购拿地和产业拿地可以降低企业投资成本，联合拿地、合作开发则可以有效分散运营风险，尤其是在核心城市限价政策影响下，可以实现优势互补，为企业预留合理的盈利空间。

土地储备充足开竣工计划有望推动销售和结算增长

截止到年12月31日，蓝光在全国60余个城市共布局近个项目，企业期末总计土储货值约亿元，拥有待开发建筑面积万平方米，土地消化周期为1.6，企业仍需积极补充优质土储资源以用来满足企业持续发展需要。从总土地储备区域分布来看，区域布局来看，中西部地区占比达57%，长三角和环渤海地区均占19%，珠三角地区占比5%，全国布局战略持续加快，进展稳健。年，蓝光在建面积同比增长45%至万平米，年企业计划土地投资总额不超过亿元，计划新开工面积同比提升27%至万平方米。同时，年蓝光实现竣工面积为万平方米，同比增长53%，竣工计划完成率达%，完成情况较好。年企业计划竣工万平方米，竣工目标增长率为16%，企业的销售和结算有望进一步稳步增长。3财务

净利润同比增六成盈利能力持续提升

基于“人居蓝光+生活蓝光”双擎业务模式，企业聚焦住宅地产开发与现代服务业发展。受益于企业结算提速，蓝光进入利润释放期，业绩持续兑现,年蓝光实现营业收入.94亿元，同比增长27.2%。企业毛利率提升0.6个百分点至28.3%，处于行业较高水平，其中房地产业务和现代服务业业务毛利率分别同比增加1.1个百分点和2.8个百分点至26.7%和38%。同时，受益于企业费用管控得当，年企业实现净利润41.59亿元，同比大幅增长66.6%；实现归母净利润34.6亿元，同比增长55.5%。企业净利率同比提升2.5个百分点至10.6%，实现了利润与规模并行。至年3年间蓝光净利润复合增长率则达到82.4%，企业长期保持高质量增长，盈利能力持续提升。

财务杠杆明显下降债务风险降低

截至年末，蓝光的净负债率为79.20%，同比下降23.5个百分点，处于行业较低水平，净负债率（含永续债）88.0%，同比下降32.3个百分点，财务杠杆降幅明显，资金安全性提升。同时，企业积极运用权益杠杆，通过推进合作伙伴多元化、产融一体、强强联合进一步降低了企业财务风险，提升股东回报。

企业有息负债同比增长6.9%至亿元，平均融资成本8.65%，相比前期略有上升。现金及现金等价物合计.5亿元，现金短债比1.3，较期初下降0.35，短期流动性有保障。整体来看，企业债务结构合理，仍具优化空间。

同时，蓝光积极拓宽融资渠道，年，企业与16家大型银行建立总行级战略合作，多方位优化负债结构，并获得了大公国际等多家权威评级机构的信用评级上调，评级展望稳定。企业于年间成功发行企业债25亿元、私募债7亿元、美元债7.5亿美元、中期票据9亿元、短期融资券6亿元，境内外融资渠道多元。展望年，面对市场的不确认性风险，企业应重视外汇波动影响以及即将到期债务的再融资应对措施，进一步优化债务结构和融资成本。

4多元化

物管业务成为新增长引擎产品升级提升企业溢价

蓝光聚焦住宅地产开发，聚焦现代服务业，将地产与核心产业逐步融合，积极向新经济下现代房企进行转型。

年10月，蓝光分拆旗下子企业蓝光嘉宝服务在港交所主板挂牌上市，构筑双资本平台，借助资本引擎加速产业发展。截止到年末，嘉宝股份已进驻全国69个城市，在管项目个，在管面积万平方米，同比增长18.3%，合约面积近1.2亿平方米，同比增长58.8%，业务开发能力强劲。年蓝光嘉宝服务实现营业收入21.04亿元，同比增长43.4%，实现净利润约4.5亿元，同比增长49.6%，盈利能力增长表现突出。

同时，蓝光着重打造企业核心产品力，稳步推进芙蓉系、雍锦系、黑钻系、长岛系、未来系、商办系等六大产品系的创新迭代，绕住宅产品及服务的智能化迭代创新，打造与主业相融的数字化科技平台，以推动产品改善升级,提升品牌溢价能力。

另外，医疗业务及3D打印技术发展态势稳健，均保持较高溢价，这有助于集团毛利率稳定在目前的高水平，进一步保障未来业绩。长期来看，蓝光通过推动自身产品转型和升级，提高产品附加值，发挥协同效应可获长效收益，在规模不断提升下同步增进可持续发展动能。

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